09年房地產(chǎn)估價師《經(jīng)營與管理》輔導資料：實物期權含義

　實物期權(real options)的概念最初是由Stewart Myers(1977)在MIT時所提出的，他指出一個投資方案其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤，來自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個對未來投資機會的選擇。也就是說企業(yè)可以取得一個權利，在未來以一定價格取得或出售一項實物資產(chǎn)或投資計劃，所以實物資產(chǎn)的投資可以應用類似評估一般期權的方式來進行評估。同時又因為其標的物為實物資產(chǎn)，故將此性質(zhì)的期權稱為實物期權。
　　Black和Scholes的研究指出：金融期權是處理金融市場上交易金融資產(chǎn)的一類金融衍生工具，而實物期權是處理一些具有不確定性投資結果的非金融資產(chǎn)的一種投資決策工具。因此，實物期權是相對金融期權來說的，它與金融期權相似但并非相同。與金融期權相比，實物期權具有以下四個特性：(1)非交易性。實物期權與金融期權本質(zhì)的區(qū)別在于非交易性。不僅作為實物期權標的物的實物資產(chǎn)一般不存在交易市場，而且實物期權本身也不大可能進行市場交易；(2)非獨占性。許多實物期權不具備所有權的獨占性，即它可能被多個競爭者共同擁有，因而是可以共享的。對于共享實物期權來說，其價值不僅取決于影響期權價值的一般參數(shù)，而且還與競爭者可能的策略選擇有關系；(3)先占性。先占性是由非獨占性所導致的，它是指搶先執(zhí)行實物期權可獲得的先發(fā)制人的效應，結果表現(xiàn)為取得戰(zhàn)略主動權和實現(xiàn)實物期權的最大價值；(4)復合性。在大多數(shù)場合，各種實物期權存在著一定的相關性，這種相關性不僅表現(xiàn)在同一項目內(nèi)部各子項目之間的前后相關，而且表現(xiàn)在多個投資項目之間的相互關聯(lián)。表1列示了實物期權與金融期權的具體比較。實物期權也是關于價值評估和戰(zhàn)略性決策的重要思想方法，是戰(zhàn)略決策和金融分析相結合的框架模型。它是將現(xiàn)代金融領域中的金融期權定價理論應用于實物投資決策的分析方法和技術。

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發(fā)布：2007-07-13 10:16 編輯：泛普軟件 · xiaona [打印此頁] [關閉]

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