我國企業(yè)融資模式的發(fā)展

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計劃經濟體制下的財政主導型觸竊體制從建國初期建到改革外放以前，我國采用的是汁劃經濟運營體制。為廣適應當時高度集巾的計劃經濟體制，我國實行財政主導型的融資體制c壟斷金融業(yè)務的國家銀行只是政府的附屬部門。完全服務于財政部，企業(yè)融資主要依靠國家財政撥款。那時的企業(yè)并沒有銀行貸款形式的間接融資，也沒有股權籌資、債券籌資等的直接觸資。 　　向市場經濟過渡時期的銀行主導型融資體制在這一階段，企業(yè)的內源融資比例仍然很低。一方面是受國家原始稅制的影響，19年新稅制實行以前，大中型國有企業(yè)實行％的固定所得稅率，國有企業(yè)創(chuàng)造的大部分利潤上繳國家，自身發(fā)展受到了抑制；另一方面是由于國家實行較低的折舊率，我國固定資產的折舊率凹世紀70年代為3.5％，80年代為4.5％，90年代也僅為5.5％，極大地限制了企業(yè)進行內源融資。此外，更重要的原因是我國企業(yè)的效率低下。如呆企業(yè)效率高，也會遠步積累屬于企業(yè)支配的資本金，內源性融資比例也會亡升。企業(yè)低下的效率對內部資金的積累起到F根本性的抑制作用。 從1979年起，部分地區(qū)利行業(yè)試行國有資產投資由財政無償撥款改為銀行信貸的辦法，即“撥改貸”，至1987年此法已通行。1988年國家建立基本建設基金制，將“撥改貸”相應變?yōu)榛窘ㄔO基金貸款。經過改革，銀行取代財政成為企業(yè)融資的主要渠道。以銀行貸款為核心的間接融資，劉我國實施“趕超”戰(zhàn)略起到了重要作用，極大地推進了我國經濟體制改革和連續(xù)凹年的經濟高速增長。而與此同時、這一模式的弊端也逐漸暴露出來：一是全部固定資產投資資金都曲Rf?發(fā)放，一些本應出國家直接投資的項目改為銀行貸款，這就出現丁一批元資本金或資本金很少的企業(yè)。二是由于舊的體制沒有根本改變、“撥炊貸”項目仍沿襲由國家定項日，企業(yè)和建設單位聽命資金使用的做法，這就造成了看起來誰都負責、實際上誰也不負責的局面，投資效益低的情況沒有得到根本改變。二是震動力大。政府通過變動貸款規(guī)模調控經濟，速度快，—個命令下達后．全國立即可以收緊貸款或放松貸款，但往往“一刀切”，缺乏彈性，效益好的企業(yè)首光受到影響，效益差的企業(yè)已經占用了貸款，也歸還不廠。而且不能通過市場隨時進行微調，只能是到了問題嚴更時才發(fā)現，不得不從上到廠用行政手段調控，對經濟震動太大。