2015年咨詢工程師考試《方法與實務》考點：所得稅后的資金成本

　　文章摘要：2015年咨詢工程師正在備考，泛普軟件-工程項目管理系統(tǒng)整理“2015年咨詢工程師《方法與實務》復習資料”供大家參考學習！祝您學習愉快！　　

　　一、所得稅后的資金成本

　　像借貸、債券等的籌資費用和利息支出均在所得稅稅前支付，對于股權投資方，可以取得所得稅抵減的好處。此類融資所得稅后資金成本的常用簡化計算公式為：

　　所得稅后資金成本=稅前資金成本×（1-所得稅稅率）

　　【例】銀行貸款100萬元，年利率為6%，按年付息，期限3年，到期一次還清貸款，資金籌集費為貸款額的5%.所得稅稅率33%，計算借貸資金成本。

　　即：100-100×5%-100×6%/（1+i）1-100×6%/（1+i）2-100×6%/（1+i）3-100/（1+i）3=0

　　則：i=7.94%（取小數點后兩位）

　　該項借貸資金的資金成本率約為7.94%.

　　稅后資金成本為：7.94%×（1-33%）=5.32%

　　對于資金提供者來說，不是所有付款都能有所得稅的抵扣，如利息可以，但是本金不可以。計算時就要考慮這一因素。另外，免征所得稅的年份，利息不能抵扣，也要在計算中考慮。

　　二、扣除通貨膨脹影響的資金成本

　　借貸資金利息等通常包含通貨膨脹因素的影響，這種影響既來自于近期實際通貨膨脹，也來自于未來預期通貨膨脹?？鄢ㄘ浥蛎浻绊懙馁Y金成本可按下式計算。

　　【例】對于上例稅前稅后的資金成本，如果通貨膨脹率為-1%（即存在通貨緊縮），扣除通貨膨脹后的資金成本為：

　　解答

　　稅前：（1+7.94%）/（1-1%）-1=9.03%

　　稅后：（1+5.89%）/（1-1%）-1=6.96%

　　注：在計算扣除通貨膨脹影響的資金成本時，應當先計算扣除所得稅的影響，然后扣除通貨膨脹的影響，次序不能顛倒，否則會得到錯誤結果。這是因為所得稅也受到通貨膨脹的影響。

　　三、加權平均資金成本

　　項目融資方案的總體資金成本可以用加權平均資金成本來表示，將融資方案中各種融資的資金成本以該融資額占總融資額的比例為權數加權平均，得到該融資方案的加權平均資金成本。即

　　式中I——加權平均資金成本：

　　it——第t種融資的資金成本；

　　ft——第t種融資的融資金額占融資方案總融資金額的比例，有∑ft=1；

　　n——各種融資類型的數目。

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