央行牽手PE同時(shí)入場(chǎng)網(wǎng)貸

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在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，人人友信三個(gè)創(chuàng)始合伙人張適時(shí)、李欣賀、楊一夫與領(lǐng)投方摯信資本合伙人林寧用開啟香檳注入冰雕的方式，宣布聯(lián)姻。

人人友信集團(tuán)A輪融資總額為1.3億美元，這一規(guī)模超過了美國(guó)Lening Club在2013年獲得的1.25億美元融資，創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迄今為止的最大單筆融資，也是近年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)最大一筆A輪融資。

2013年被業(yè)內(nèi)視為P2P網(wǎng)貸的元年，一方面國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放，P2P借助互聯(lián)網(wǎng)金融概念的興起而野蠻生長(zhǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2013年就有包括有利網(wǎng)、點(diǎn)融網(wǎng)、好貸網(wǎng)等18家互聯(lián)網(wǎng)金融公司獲得融資。與此同時(shí)，這個(gè)行業(yè)卻在頻繁爆出違規(guī)及風(fēng)險(xiǎn)問題。

數(shù)據(jù)顯示，近幾年P(guān)2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)數(shù)量以400%的速度增長(zhǎng)，目前已超千家；2010年行業(yè)交易額僅有6億元，此后以每年近乎500%的速度猛增，2013年成交量突破千億。另?yè)?jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年國(guó)內(nèi)倒閉、跑路的P2P平臺(tái)超過70家，涉及金額約12億元。

今年年初，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了107號(hào)文，P2P被官方貼上了“影子銀行”的標(biāo)簽不說(shuō)，網(wǎng)貸公司還被納入到監(jiān)管框架中，由人民銀行協(xié)調(diào)落實(shí)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的監(jiān)管細(xì)則。這意味著，市場(chǎng)上有一部分網(wǎng)上貸款平臺(tái)因不符合監(jiān)管條件而出局。

“互聯(lián)網(wǎng)金融與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)還是有很大區(qū)別，這個(gè)行業(yè)的企業(yè)還是會(huì)集約化顯現(xiàn)，最終剩下若干家優(yōu)秀企業(yè)，從現(xiàn)在開始是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程?！比巳速J創(chuàng)始合伙人楊一夫告訴《中國(guó)企業(yè)家》。

在他看來(lái)，從政策層面看，引入互聯(lián)網(wǎng)概念的金融創(chuàng)新趨勢(shì)越加明朗，很多之前的“灰色地帶”在未來(lái)都需要明確業(yè)務(wù)范圍，這就對(duì)很多原先不規(guī)范的公司形成了很大挑戰(zhàn)。

目前中國(guó)P2P市場(chǎng)猶如商品零售市場(chǎng)。由于進(jìn)入門檻低，任何人只要有些資金就可以嘗試。而在美國(guó)卻是另一個(gè)極端，美國(guó)有著很長(zhǎng)的P2P借貸發(fā)展史，但迄今為止只有兩家主要的P2P平臺(tái)。

可以這樣比喻，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的用戶而言，P2P借貸平臺(tái)相當(dāng)于eBay，隨著時(shí)間的推移，最終市場(chǎng)上只會(huì)剩下幾家公司。借款人在某家平臺(tái)上建立自己的信用度，P2P公司建立了可追蹤的信用報(bào)告，使得未來(lái)借款更加容易。放款人熟悉了某個(gè)平臺(tái)之后也會(huì)形成依賴，無(wú)論對(duì)借款人還是放款人來(lái)說(shuō)，再轉(zhuǎn)換平臺(tái)成本都將非常高。

監(jiān)管進(jìn)入P2P為網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)進(jìn)行重新梳理的同時(shí)，也為VC/PE帶來(lái)了新一輪的投資機(jī)會(huì)，每個(gè)VC/PE都不愿意放棄掘金P2P行業(yè)中eBay的機(jī)會(huì)。

北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理?xiàng)钊饦s對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》表示：“互聯(lián)網(wǎng)金融投資的實(shí)質(zhì)是中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步改革為行業(yè)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)?；ヂ?lián)網(wǎng)只是一個(gè)噱頭，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的核心依然是傳統(tǒng)金融需要做好的風(fēng)險(xiǎn)控制和運(yùn)營(yíng)成本?！?/p>

從2005年以來(lái)，以Zopa、LendingClub、Prosper為代表的P2P借貸模式在歐美興起，之后迅速在世界范圍內(nèi)推廣開來(lái)，P2P在國(guó)內(nèi)短短幾年間也快速發(fā)展。楊瑞榮認(rèn)為，非金融體系進(jìn)入金融行業(yè)，是由于原來(lái)的金融體系的金融服務(wù)不能完全覆蓋市場(chǎng)，比如小微企業(yè)融資。

一般大型金融機(jī)構(gòu)的體系框架不適合服務(wù)小微企業(yè)，包括其評(píng)估、審核體系等，有些甚至互相矛盾，如果全部改變將會(huì)需要一個(gè)全新的部門，因?yàn)榇笮徒鹑跈C(jī)構(gòu)最初設(shè)定的服務(wù)對(duì)象不是小微企業(yè)群體。如果改動(dòng)較大，相當(dāng)于大金融機(jī)構(gòu)為一個(gè)很小的市場(chǎng)花費(fèi)高昂的服務(wù)成本。這也是P2P借貸平臺(tái)得以在近年興起和受到歡迎的原因。

技術(shù)平臺(tái)、創(chuàng)新性是互聯(lián)網(wǎng)思維能夠給金融行業(yè)帶來(lái)的最大好處。楊瑞榮認(rèn)為阿里、百度、騰訊憑借龐大的用戶量所擁有巨大流量平臺(tái)，應(yīng)用到金融中，可以直接變?yōu)榻鹑诋a(chǎn)品銷售平臺(tái)?！坝囝~寶實(shí)際上就是一個(gè)金融產(chǎn)品的分銷平臺(tái)，它沒有改變金融的實(shí)質(zhì)，后端金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)阿里并沒有參與，這與百度所嘗試的理財(cái)平臺(tái)性質(zhì)相同。”

而阿里小貸是利用其本身淘寶生態(tài)建立的金融創(chuàng)新，利用其平臺(tái)的大數(shù)據(jù)體現(xiàn)了核心價(jià)值。阿里可以通過用戶交易來(lái)評(píng)判客戶的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、信用，可以直接在沒有擔(dān)保的情況下為貸款人做出信用評(píng)級(jí)和貸款。任何一家貸款的淘寶店，如果發(fā)生逾期欠款，阿里都可以直接關(guān)閉其店面，這說(shuō)明阿里憑借其生態(tài)掌握了風(fēng)險(xiǎn)控制和信用控制，是很難被人復(fù)制的模式。

目前P2P的盈利模式從收取平臺(tái)管理費(fèi)或者從放款人和借款人的利差賺錢。因?yàn)槊抗P借款額度小，一般P2P采用風(fēng)險(xiǎn)控制的方法是，當(dāng)借款人和放款人間存在20%的利差，有10%的不良貸款率時(shí)，P2P公司依舊會(huì)選擇大規(guī)模擴(kuò)張。

因?yàn)?0%的利差收入會(huì)覆蓋整體10%的不良貸款率。擴(kuò)大規(guī)模的好處是能在市場(chǎng)初期掌握更多的樣本，最后建立起客戶人群的征信體系，在未來(lái)行業(yè)中獲取定價(jià)權(quán)。這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)是只有領(lǐng)先者才能夠以低的邊際成本獲得更多的使用者。哪怕未來(lái)的整體利潤(rùn)下降，領(lǐng)頭公司依舊會(huì)憑借自己的征信體系找到更好的客戶放貸，把握不良貸款率。這也是P2P未來(lái)發(fā)展的核心與不易被人復(fù)制的地方。

北極光創(chuàng)投關(guān)注P2P投資起源很早，“當(dāng)時(shí)看了很多公司，有好的也有存在一些左手倒右手，用假項(xiàng)目騙錢的網(wǎng)貸平臺(tái)?！币?yàn)楫?dāng)時(shí)一直對(duì)監(jiān)管層抱有極大的不確定性，所以楊瑞榮一直處于觀望狀態(tài)。

直到2011年開始，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)印發(fā)了《人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，稱P2P信貸服務(wù)中介公司存在大量潛在風(fēng)險(xiǎn)，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)采取有效措施，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)測(cè)與防范。

此后，官方開始陸續(xù)對(duì)于P2P網(wǎng)上貸款平臺(tái)提示風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，與開始清理行業(yè)一些亂象，這讓楊瑞榮開始意識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的投資機(jī)會(huì)要來(lái)了。

“P2P之前沒有納入一行三會(huì)任何監(jiān)管范疇，但允許其發(fā)展的原因是由于國(guó)家看到這種生態(tài)可以彌補(bǔ)市場(chǎng)空白，才在金融進(jìn)一步放開管制、風(fēng)險(xiǎn)可控的背景下進(jìn)行嘗試。我們看到這種趨勢(shì)后，才在去年投資了點(diǎn)融網(wǎng)?！睏钊饦s說(shuō)。

互聯(lián)網(wǎng)金融投資的難度在于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)這種非“專業(yè)”金融機(jī)構(gòu)如何對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)。譬如P2P公司，其核心技術(shù)能力體現(xiàn)在怎么和支付系統(tǒng)對(duì)接、與第三方資金托管對(duì)接，包括平臺(tái)的自動(dòng)分配系統(tǒng)。如果有一萬(wàn)個(gè)貸款需求，但是很多貸款人是一對(duì)多的關(guān)系，即一個(gè)人可以同時(shí)貸款給幾個(gè)項(xiàng)目。如果做到精確評(píng)估和完成交易，這需要強(qiáng)大的平臺(tái)計(jì)算能力和風(fēng)險(xiǎn)管控，評(píng)估出每筆交易最優(yōu)化的利差。

“看公司基礎(chǔ)的判斷不是看規(guī)模，而是金融思維，風(fēng)控和強(qiáng)大的平臺(tái)管控力。”楊瑞榮判斷未來(lái)這個(gè)行業(yè)不是寡頭競(jìng)爭(zhēng)的模式，而是會(huì)存在十幾家公司。

“互聯(lián)網(wǎng)金融公司重點(diǎn)還是金融，一個(gè)具備強(qiáng)大風(fēng)控能力的團(tuán)隊(duì)要大于任何渠道?！睏钊饦s表示，互聯(lián)網(wǎng)金融都是小微金融業(yè)務(wù)，在未來(lái)行業(yè)投資的范疇里，隨著金融管制的進(jìn)一步放開，銀行間市場(chǎng)存在很多機(jī)會(huì)，比如將投資、個(gè)人理財(cái)?shù)刃枨髮ｉT對(duì)接適合銀行的第三方信息渠道分發(fā)平臺(tái)以及供應(yīng)鏈金融的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，都是未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。