陸金所網貸平臺引進大摩欲說還休 欲上市仍需跨三道坎

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從來沒有公開承認，也沒有正式否認，對于中國平安旗下P2P平臺陸金所而言，關于IPO的傳聞早已有半年之久，而近日曝出的引進戰(zhàn)略投資者摩根士丹利(下稱：大摩)一事，更加令市場確信，陸金所海外上市是早晚的事。

2014年12月25日，陸金所引入大摩為戰(zhàn)略投資者，后者同時擔任財務顧問和海外上市的主承銷商，陸金所估值達100億美元(折合人民幣約612.14億元)。同日，華泰證券發(fā)布研報預測，大摩持有陸金所比例或在5%-10%水平，且不排除陸金所臨近上市之前還有一輪私募融資，進一步優(yōu)化股權治理結構。

對此消息，中國平安集團及陸金所相關人士在接受本報采訪時均未予置評。而國內一些P2P機構負責人在2014年12月29日受訪時分析稱，陸金所上市應該不會那么快，即使參照全球首家P2P機構Lending Club在紐交所上市進程，恐怕也要等到2016年。

朦朧的上市計劃

2011年成立的陸金所全稱“上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司”，成立不過3年多，但它準備IPO的消息已傳得沸沸揚揚。陸金所最被業(yè)界所知的是P2P借貸平臺Lufax，也被公認為擁有更大的估值潛力。

“大摩入股消息屬實，有專門的團隊在操作，但不清楚入股金額、占股比例等細節(jié)。陸金所旗下有兩大平臺，分別從事P2P業(yè)務(lufax)和非標金融資產交易(Lfex)，根據其內部測算，Lfex交易規(guī)模達到1萬億就可以盈利，預計在2016年實現。目前，lufax注冊用戶逾500萬人，Lfex2014年交易規(guī)模逾3000億元，預計2年內達萬億級?！?014年12月25日，平安集團一位內部人士表示。

對于陸金所估值100億美元的預測，有分析人士稱，2014年12月登陸紐交所的全球最大P2P平臺Lending Club，其上市首日漲幅高達56%，市值達到85億美元，同樣有P2P概念的陸金所估值100億美元并不過分，究其原因則是陸金所業(yè)務更具多樣性、延展性，遠勝于Lending Club單純的P2P模式。

事實上，作為平安集團控股的子公司，平安掌門人馬明哲一直有意將這塊新近三年才發(fā)力的互聯網金融業(yè)務置入到集團中，實現整體上市計劃，但是現有的國內資本市場上市要求，顯然無法滿足平安的野心。平安集團總經理任匯川曾對外公開稱，平安集團現有股價和估值都沒能體現其良好的業(yè)績增長，市場對其估值中應加入互聯網元素，如可以把陸金所納入到估值的體系中。

但在國內投行眼中，盈利水平才是衡量一家上市企業(yè)估值的重要標尺，在目前陸金所還沒有實現能力的硬性指標之下，平安想要把這塊業(yè)務注入到上市資產中，也只是說說而已，或者就如其現在的計劃，分拆后單獨上市，而且到海外去上市。

仍需跨越三道坎

有觀點認為，從時間點看，陸金所引入戰(zhàn)投沖刺上市的消息，更像個2014年資本市場上虛幻的圣誕禮物。

“平安股票在2015年1月9日面臨債轉股，在此之前這則消息或者可以提振股價。事實上平安股價在過去一個月中已經有了相當的漲幅。國內的風投機構自然也希望國內有一家P2P公司能早日上市?！遍L期觀察P2P市場的上海一家風投基金合伙人張子明告訴記者。

在其看來，陸金所要實現2015年上市的可能性不是很大，第一個原因就是國內監(jiān)管機構至今還未對P2P行業(yè)出臺具體的管理辦法。而美國對P2P行業(yè)監(jiān)管則非常明確，以Lending Club 為例，其2008年4月起進入靜默期，在向美SEC報備相關材料，符合其監(jiān)管規(guī)定之后，才于當年10月又正式恢復運營。則中間的時間間隔不是一般的長，陸金所要在海外上市，顯然也要經歷這一過程。

“其二則是P2P產品期限錯配、剛性兌付仍然是難以跨越的障礙。第三是由于國內個人信用數據缺失，國內P2P平臺運營成本過高，普遍缺乏可持續(xù)性。”張子明指出。