揭秘中聯(lián)重科半年報(bào)：戰(zhàn)略調(diào)整，現(xiàn)金為王

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    8月28日中聯(lián)重科公布了2013年半年度報(bào)告。今年上半年中聯(lián)重科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約201.65億元人民幣，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.06億元人民幣，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約11.57億元，同比增長(zhǎng)97.47%。

    從已經(jīng)披露的柳工，斗山等工程機(jī)械個(gè)股半年報(bào)上看，受益于國(guó)家政策的松動(dòng)，城市化改造項(xiàng)目以及國(guó)家公路鐵路網(wǎng)等基礎(chǔ)建設(shè)投資的加大，二季度機(jī)械行業(yè)整體處于營(yíng)收同比降幅收窄，緩慢復(fù)蘇的情況。中聯(lián)重科二季度單季營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)分別為142.02億及23.14億，相比于去年四季度以及第一季度降幅已大幅收窄；而毛利率已經(jīng)回穩(wěn)，上半年達(dá)到32.1%，明顯好于行業(yè)平均水平?？梢哉J(rèn)為，中聯(lián)重科已經(jīng)觸底回穩(wěn)，四季度將有希望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

    與第一季度報(bào)告的報(bào)表相比，中聯(lián)重科半年度報(bào)告在不少重要科目上均有較好的改善。值得一提的是，公司二季度單季成功實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值轉(zhuǎn)正（單季超過(guò)40億的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流），這對(duì)于工程機(jī)械上市公司而言是極不容易的一個(gè)成就。

    我們發(fā)現(xiàn)，中聯(lián)重科在過(guò)去幾個(gè)季度明顯注重現(xiàn)金的持有。二季度以來(lái)，中聯(lián)重科不僅實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的正增長(zhǎng)，持有貨幣資金達(dá)到206.42億，而且減少超過(guò)25億的有息負(fù)債。截止六月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為52.11%，位居工程機(jī)械上市公司前列。這在政策面波動(dòng)明顯，融資難度加大成本增加，“現(xiàn)金為王”的今天，是一個(gè)重要的潛在利好。

    高額現(xiàn)金帶來(lái)靈活選擇的機(jī)會(huì)，這在已有緩慢復(fù)蘇跡象的機(jī)械行業(yè)中是難得而且非常有利的。寬松的現(xiàn)金流可以支持企業(yè)將依賴銀行的融資租賃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為自有資金支持的分期付款業(yè)務(wù)，甚至可能向客戶提供小額貸款，企業(yè)可以自行擬定商務(wù)條款控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而一旦政策轉(zhuǎn)暖，新機(jī)遇出現(xiàn)的時(shí)候，中聯(lián)可以立即作出響應(yīng)，擴(kuò)張業(yè)務(wù)搶占行業(yè)先機(jī)。

    高額現(xiàn)金保有量不僅大幅降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，而且?guī)?lái)了資本輸出、或投資并購(gòu)的機(jī)會(huì)。據(jù)悉，中聯(lián)重科自2001年起已有十余次成功的大規(guī)模并購(gòu)，2008年成功收購(gòu)國(guó)際泵車(chē)著名品牌之一的意大利CIFA，更是直接將公司業(yè)務(wù)帶上了一個(gè)新的高度。結(jié)合日前中聯(lián)重科曾高調(diào)宣布進(jìn)入農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)，中聯(lián)重科是否已經(jīng)瞄好了相關(guān)公司作為未來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張目標(biāo)，值得期待。

    值得注意的是，相對(duì)于去年同期的行業(yè)普遍的低首付、零首付的激進(jìn)銷售方式，自去年下半年起中聯(lián)重科率先采取一系列市場(chǎng)緊縮與風(fēng)險(xiǎn)控制措施。這些措施在二季度財(cái)務(wù)報(bào)表中已看出顯著效果。半年報(bào)顯示，中聯(lián)重科6月30日存貨余額為114.15億，較年初略有下降，相比一季度末的137.37億更是下降了23.22億，降幅達(dá)到了16.91%。公司整體風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，領(lǐng)先于行業(yè)同期水平。

    在工程機(jī)械行業(yè)普遍產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，中聯(lián)重科針對(duì)國(guó)家政策大力扶持的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化改造，城市配套設(shè)施建設(shè)，環(huán)境保護(hù)及治理，以及金融改革等方面，利用自身技術(shù)及資本的優(yōu)勢(shì)，率先展開(kāi)農(nóng)機(jī)板塊，重卡板塊，環(huán)衛(wèi)板塊，金融板塊的布局。上半年環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.11億，同比增長(zhǎng)17.43%，毛利率達(dá)到28.11%。中聯(lián)重科多點(diǎn)布局，已實(shí)現(xiàn)明顯效果。未來(lái)能否由點(diǎn)及面實(shí)現(xiàn)“聚變”，我們將拭目以待。