券商場外金融衍生品業(yè)務起步

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近期，隨著證券公司金融衍生品柜臺交易業(yè)務相關規(guī)范和風險管理指引的出臺，券商開始在這一業(yè)務上快馬加鞭，力求布局全方位、多層次的場外交易市場。

　　券商資管OTC產品亮相

　　《證券公司柜臺交易業(yè)務規(guī)范》發(fā)布還不足一個月，首批7家試點券商之一的海通證券(600837,股吧)及其資產管理子公司便正式推出名為“一海通財”的柜臺交易產品。據了解，該產品由4款不同投資期限的人民幣產品組成，認購起點均為5萬元，將在近日完成募集。

　　根據相關規(guī)定，柜臺交易將以協議交易為主，同時嘗試開展報價交易或做市商交易機制。據介紹，海通證券的這一產品正是在報價交易機制中運作而成的。海通證券相關負責人稱，報價商通過柜臺交易市場，在交易時間以雙邊報價或單邊報價的方式為產品提供交易轉讓服務。這意味著，在存續(xù)期內如果投資者希望贖回，可以根據當日的利率價格轉讓給海通證券。

　　據了解，首批獲準開展試點柜臺交易業(yè)務的券商，不少都有意讓資管產品先行先試?！百Y管部門將成為參與柜臺交易市場建設的主體之一?！鄙赉y萬國證券的相關人士向期貨日報記者表示，在柜臺交易市場中，券商一方面可以把自己的產品通過場外的渠道銷售給投資者，另一方面也可以通過這個平臺，完成投資者之間的交易協議。

　　“證券公司在其中作為流動性提供商。由于柜臺交易市場的交易品種沒有限制，隨著以后資管創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展，專項資產管理計劃中的受益權也可能實現柜臺交易?！痹撊耸糠Q。

　　券商有意發(fā)力場外衍生品業(yè)務

　　“隨著資本市場參與者對資產定價和風險對沖需求的增大，金融衍生品業(yè)務有望成為券商發(fā)展場外交易市場的核心業(yè)務，這將改變券商目前主要依靠經紀業(yè)務的收入結構。”一位從事衍生品投資分析的業(yè)內人士表示。

　　近日，《證券公司金融衍生品柜臺交易風險管理指引》（下稱指引）和《中國證券市場金融衍生品交易主協議》（下稱協議）及配套文件的相關規(guī)則征求意見稿，已下發(fā)至各獲批開展試點柜臺交易業(yè)務的證券公司相關部門征求意見。

　　據了解，指引明確指出證券公司要建立完善的履約保障機制、流動性風險監(jiān)控與預警機制等，對衍生品交易的信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險及其他風險進行識別、計量、監(jiān)測和檢控。協議及配套文件則包括主協議、補充協議、交易確認單、信用支持文件等。

　　“規(guī)范和指引決定了券商開展場外金融衍生品業(yè)務的范圍、操作模式、組織架構以及風險控制。”上述業(yè)內人士表示，由于場外金融衍生品的協議都是非標準化的，是交易對手方之間一對一的個性化協議，監(jiān)管層必須建立統(tǒng)一的業(yè)務規(guī)則和監(jiān)管制度來規(guī)范市場的發(fā)展。“場外衍生品交易是為了滿足特定的機構投資者以及高凈值客戶特殊的風險管理和投資需求所產生的協議交易。在發(fā)展初期，券商將利用所掌握的資源和特定能力開展銷售交易業(yè)務，而后將逐漸演變成為利用券商的信用和資金實力的信用中介和資本中介業(yè)務?！痹撊耸空f。

　　在美國，這樣的衍生品場外市場規(guī)模龐大?！懊绹苌返腛TC市場是一個沒有集中交易場所的無形市場，是由衍生品機構為大型的金融機構，如商業(yè)銀行、保險公司，量身定制個性化的風險管理市場?！?/span>廣發(fā)期貨總經理肖成認為，隨著國內期貨公司業(yè)務范圍的擴大，未來期貨公司也有可能開展掉期交易、互換交易等場外市場業(yè)務。“與券商作為實現投資者之間產品互相流通轉讓的報價商類似，如果以后期權推出，期貨公司也可能會承擔起做市商的角色。”肖成表示。