從企業(yè)發(fā)展經營方案看待企業(yè)的生存能力

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一個企業(yè)的生存、經營好壞，對于投資人、債權人、客戶等多個群體角度不同，要求的內容也不同，對于企業(yè)控制者，辯證地分析并把握企業(yè)命運是至關重要的。要客觀地看待企業(yè)生存能力好壞，要從幾個能力來分析，即融資能力、償債能力、盈利能力和其營運能力。

融資能力分析

企業(yè)發(fā)展經營方案首先是要能夠活著，它就必須具備造血功能，即其有無融資能力，現(xiàn)金鏈是其生存的必要條件之一。這種能力分為兩種類型：負債融資和主權資本融資。負債融資分為：長期和短期負債融資，而公司的商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)展經營方案的信譽程度、產品結構決定了其負債融資能力的高低。一般來說，所有者權益中盈余公積、未分配利潤的比重越大越好。企業(yè)發(fā)展經營方案的外部融資股本、資本公積為企業(yè)發(fā)展經營方案外部形成的所有者權益，一般比較穩(wěn)定。而企業(yè)發(fā)展經營方案的盈余公積和未分配利潤相對比較活躍，表明企業(yè)發(fā)展經營方案創(chuàng)造利潤的能力，所以盈余公積和未分配利潤增加的幅度越大越好。該指標反映的是企業(yè)經營方案承擔財務風險和造血能力的高低。

償債能力分析

償債能力是企業(yè)發(fā)展經營方案財務安全和穩(wěn)定程度的重要標志，這個能力的分析跨越了企業(yè)發(fā)展經營方案籌資經營的全過程，所以要重點分析這個能力性指標。該指標分為短期償債能力及長期償債能力兩種。

短期償債能力指的是：短期償債能力高低指其有足夠可支配的現(xiàn)金支撐其償還到期債務的能力。影響短期償債能力的幾個比率分析：

1)流動比率=流動資產/流動負債，這個指標代表企業(yè)發(fā)展經營方案用流動資產償還到期債務的保障程度。2)速動比率=速動資產/流動負債，其中速動資產=流動資產——存貨——待攤費用，此指標代表了直接償債能力。3)現(xiàn)金比率=(貨幣資產+有價證券)/流動負債，該指標代表了企業(yè)發(fā)展經營方案隨時可以償債的能力或對流動負債的隨時支付程度。

流動比率包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和不能變現(xiàn)的待攤費用，若在存貨中存在超儲積壓物資時，會造成企業(yè)發(fā)展經營方案短期償債能力較強的假象。速動比率以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和不能變現(xiàn)的待攤費用作為償付流動負債的基礎，它彌補了流動比率的不足?，F(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產作為償付流動負債的基礎，但現(xiàn)金持有量過大會對企業(yè)資產利用效果產生負作用，這一指標僅在企業(yè)面臨財務危機時使用，相對于流動比率和速動比率來說，其作用程度較小。經營活動凈現(xiàn)金比率是從現(xiàn)金流量的角度考察企業(yè)的短期償債能力，它作為以上三個指標的補充分析工具，以避免以上三個指標的不足。

長期償債能力分析：指企業(yè)償還本金的責任和支付債務利息的能力，企業(yè)對債務要負兩種責任：一是償還債務本金的責任，二是支付債務利息的責任。

一般常用的比率指標如下：

1)資產負債率=負債總額/資產總額，資產負債率是從總體上反映企業(yè)償命能力的指標。該指標越低，表明企業(yè)償債能力越強。但資產負債率也并非是越低越好。

2)所有者權益比率=所有者權益總額/全部資產總額，該指標表明主權資本在全部資產中所占的份額。所有者權益比率越大，資產負債率就越小，企業(yè)的財務管理風險就越小，反之亦然。

3)權益乘數(shù)=全部資產總額/負債總額，該乘數(shù)越大，說明投資者投入的一定量資本在生產經營中運營的資產越多。

4)產權比率=負債總額/所有者權益總額，實際上也是資產負債率的另一種表現(xiàn)形式，只不過其表達得更為直接、明顯，更側重于提示企業(yè)財務結構的穩(wěn)健程度，以及所有者權益對償債風險的承受能力。產權比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人承擔的風險越小。但當這一比率過低時，所有者權益的比率過大，意味著企業(yè)有可能失去充分發(fā)揮負債的財務杠桿作用的大好時機。充分發(fā)揮負債帶來的財務杠桿作用;反之，當該指標過高時，表明企業(yè)過度運用財務杠桿，增加了企業(yè)財務風險。

5)有形凈值債務率=負債總額/(所有者權益——無形資產——長期待攤費用)，所有者權益代表了企業(yè)的凈資產，它減去無形資產和長期待攤費用后被稱為有形資產。之所以進一步考察負債對有形資產的比例關系，是因為無形資產的價值具有很大的不確定性，而長期待攤費用其本身就是企業(yè)費用的資本化，它們往往不能用于償債。因而在企業(yè)陷入財務危機或面臨清算等特別情況下，強調對債權人有形財產的保障?？梢钥闯?，有形凈值債務比率實際上產權比率的延伸，是更謹慎、保守的，反映債權人利益的保障程度的指標。該比率越低，保障程度越高，企業(yè)有效償債能力越強。

6)利息保障倍數(shù)=(稅前利潤+利息費用)/利息費用，該指標從企業(yè)的收益方面考察其長期償債能力，利息保障倍數(shù)越高，表明企業(yè)對償還債務的保障程度就越強。而擁有較高的、穩(wěn)定的利息保障倍數(shù)的企業(yè)，通?？梢员容^容易地進行債務融資，甚至在其資產負債比率相對偏高的情況下也是如此。

企業(yè)的盈利能力分析

從企業(yè)的角度來看，企業(yè)從事生產經營活動，其根本目的是最大限度地賺取利潤并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地經營和發(fā)展。持續(xù)、穩(wěn)定地經營和發(fā)展是獲取利潤的基礎;而最大限度地獲取利潤又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標和保證。盈利能力分析能夠用以了解、認識和評價一個企業(yè)的經營業(yè)績、管理水平，乃至預期它的發(fā)展前途，因而盈利能力分析成為企業(yè)以及其他利益相關群體極為關注的一個重要內容。

分析該指標要從幾個角度來分析：一是從企業(yè)發(fā)展經營方案盈利由什么樣的收支項目或怎樣的盈利項目組成，即企業(yè)發(fā)展經營方案的盈利結構。企業(yè)發(fā)展經營方案的盈利結構的分析主要包括盈利的收支結構、業(yè)務結構、盈利的商品結構等幾個方面的內容。二是從企業(yè)發(fā)展經營方案的盈利能力的比率分析，該分析指標從其銷售盈利能力、投資回報能力、資產盈利能力、股東權益報酬率、普通股每股收益、股利支付率、市盈率等幾方面內容來考察該指標。

企業(yè)發(fā)展經營方案的營運能力分析

企業(yè)發(fā)展經營方案營運能力概括來說就是指企業(yè)發(fā)展經營方案充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會財富的能力，其實質就是要以盡可能少的資產占用，盡可能短的時間周轉，生產盡可能多的產品，創(chuàng)造盡可能多的銷售收入。因此，企業(yè)發(fā)展經營方案營運能力分析是影響企業(yè)發(fā)展經營方案財務狀況穩(wěn)定與否和獲利能力強弱的關鍵環(huán)節(jié)。營運能力的結構分析首先要分析企業(yè)發(fā)展經營方案資產結構，影響企業(yè)發(fā)展經營方案資產結構的因素有風險報酬、企業(yè)發(fā)展經營方案所處的行業(yè)、經營規(guī)模幾個方面。資產的結構比重分析即運用比重或比例的方式，對資產結構所進行的多側面、多角度的具體分析，包括資產類別比重分析、主要資產項目比重分析等。其次，要從營運能力進行比率分析。這里有幾個很重要的指標：總資產周轉率、固定資產周轉率、流動資產周轉率、現(xiàn)金周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、營業(yè)周期、營運資金周轉率等。企業(yè)發(fā)展經營方案資產經營盈利能力的高低，取決于產品的盈利能力，又受資產營運能力的影響。因此，應將資產盈利能力與營運能力結合起來分析。

我們日常經營活動中，最容易、直接的數(shù)據來源就是財務報表，從中來分析該企業(yè)發(fā)展經營方案的存續(xù)及發(fā)展能力，數(shù)據源于日常經營，也體現(xiàn)出日常經營。同時，我們也要充分認識到財務報表分析的局限性。例如，會計處理方法對真實性、可比性的影響;歷史成本計價對真實性的影響等等。只有看到了其內涵，又能充分認識到其局限性，掌握企業(yè)發(fā)展經營方案的命脈的高管才能辯證地分析企業(yè)發(fā)展經營方案經營的優(yōu)劣，才能更好地選擇、把控企業(yè)的未來。

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